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機構強推2019年11月11日號稱搖錢樹的六股(附股)

2019-11-8 16:24| 發布者: adminpxl| 查看: 11263| 評論: 0

摘要: 機構強推2019年11月11日號稱搖錢樹的六股(附股):長安汽車(000625):自主發力逆勢而上 期待福特新品破局;大參林(603233):收購南通優質龍頭藥店 全國布局加速;華能水電(600025):兼顧提價和產能擴張的中國第二大 ...
長安汽車(000625):自主發力逆勢而上 期待福特新品破局

事件:公司發布1 0 月銷量快報,合計銷量16.4萬輛,環比增長2.61%,同比小幅下滑0.94%。自主品牌(重慶+合肥+河北)部分銷量小計為8.08 萬輛,長安福特銷量1.84 萬輛,長安馬自達銷量1.27 萬輛,其他銷量5.21 萬輛。

自主逆勢增長,CS75Plus 持續暢銷。其中中國品牌汽車10 月銷量123713 輛,同環比均逆勢增長6.6%。其中CS75 銷售25189 輛,環比增長26%,CS35 銷售13338 輛,環比增長25.8%,中高端車型CS75 PLUS銷售17428 輛,繼續熱銷,且后續有望進一步提升整體盈利能力。三大主力車型有力的支撐自主品牌銷量。自主未來仍有CS55 換代、睿騁CC 改款,逸動改款等多款新產品值得期待。

福特同比降幅收窄,期待新產品破局。長安福特銷量10 月實現銷量1.84 萬輛,同比下滑31.81%,降幅有所收窄。9 月底長安福特宣布“長安福特加速計劃”,首要任務即是“加速產品更新”,計劃未來三年至少推出18 款新車,包括林肯國產化首臺新車以及探險者等車型,全面提升產品譜系,有望扭轉下滑趨勢。

馬自達平穩回暖,其他板塊持續增長。馬自達10 月實現銷量1.27 萬輛,同比下滑16.51%,降幅有所收窄。新一代昂克賽拉10 月中旬上市,后續有望進一步提升馬自達銷量。其他板塊同比增長14.25%,實現三連漲。

投資建議:長安自主10 月逆勢而上,CS75/CS55/CS35 三大爆款支撐銷量,福特銷量同比降幅收窄,后續新車推出速度有望進一步加速,包括林肯國產化以及福特探險者等車型,值得期待。我們預計2019年/2020 年營收分別為659.47 億/683.87 億元,歸母凈利潤分別為-11.29 億元/38.04 億元,當前PB 小于1,配置價值凸顯,維持“買入”評級。

風險提示:行業復蘇不達預期,長安福特新車銷量不及預期

大參林(603233):收購南通優質龍頭藥店 全國布局加速

事件:

11 月6 日,公司公告稱,擬收購南通市江海大藥房51%的股份,收購標的包含123 家連鎖藥店,收購金額1.27 億元,收購PS1.14,進軍江蘇南通,提高公司品牌影響力。這是今年通過收購進入河北、黑龍江后,全國布局邁出的重要一步。

點評:

1. 收購標的優質、潛力大,助力公司迅速站穩南通市場,為后續擴張奠定基礎

從布局區域看,南通市為長三角經濟帶洲頭城市,具有先天的地理優勢,是江蘇省的重要經濟區域;南通市場人口731 萬,市場發展潛力巨大,本次收購將提升公司品牌影響力及競爭實力,符合公司“深耕華南,布局全國”的理念。

從標的競爭優勢看,江海大藥房區位優勢突出,助力公司站穩南通市場。江海大藥房深耕南通11 年,目前擁有直營店123 家(開業113+未開業10),分布在南通市區及周邊縣城區域,為后續豐滿布局打下基礎。拓展能力突出,18 年94 家門店,2019 年7 月增加至107 家,目前123 家;醫保店86 家,占比70%。

從財務數據看,標的整體盈利能力較好,內增潛力大。18 年標的收入1.24 億元,凈利潤437 萬,凈利率3.5%(18 大參林5.93%);19 年1-7 月收入1.13 億元,凈利潤604 萬元,凈利率5.4%(19H1 大參林7.22%);預計2019 年含稅收入不低于2.2 億元,18 年含稅收入1.45億,yoy52%+。扣非凈利潤不低于1200 萬元,扣非凈利率5.5%。業績承諾穩健增長:2020-2021 年銷售額(含稅)分別不低于2.53/2.91億元,同比增速不低于15%、15%;扣非凈利潤分別不低于1380/1587萬元,同比增速不低于15%、15%。

從業績增厚看,預計2020 年將并表,按照我們此前的盈利預測,2020-2021 年收入150.76/190.26 億,歸母9.43/12.09 億,則預計收入(不含稅)將增厚至152.86、192.68 億,歸母將增厚至9.50/12.17億,增厚0.7%、0.7%。

從協同效應上,優勢互補,互利共贏。并購完成后,大參林綜合管理體系、商品采購資源、精細化管理能力、自拓新店能力能夠助力江海大藥房降低采購成本,提升銷售規模及盈利能力,快速提升市場份額,凈利率有望從目前的5.5%提升至6.5%以上。同時,江海大藥房在南通排名前列,在2018-2019 年快速拓展新店的同時老店仍保持較高的平均單店產出,門店具有單店產出較高、陳列布局合理、顧客忠誠度高、藥店專業氛圍濃厚等特點,具有較強的忠實會員資源,助力公司迅速站穩南通市場,為后續擴張奠定基礎。

2. 公司跨省擴張經營能力逐步增強,區域內競爭壁壘不斷提升19 年公司業績持續提速,再次驗證公司業績拐點到來:16-17 年新增的1145 家門店,預計將在19 年進入盈利期,19 年次新店和老店占比均達到歷史最高值(次新店收入增速是門店生命周期中的峰值,老店凈利率最高),19-21 年老店占比逐年提升,業績彈性大。

公司在優勢區域(廣東、廣西)以自建為主,借助原有品牌與規模優勢迅速占領市場,現已經逐漸進行覆蓋兩省大部分的縣城、鄉鎮。其他地區并購+自建雙管齊下,廣西、河南、福建重點發展的區域業績均取得重大的突破,上半年通過收購進入了河北保定,9 月繼續通過收購進入黑龍江(雞西市54 家)、陜西(西安59 家),此外公司在3月收購香 港中卓醫務有限公司2%的股權,強化醫療服務布局,以及在9 月成立全資子公司大參林醫療健康(海南)有限公司,布局互聯網醫院業務,拓展公司多元化經營。

3.積極承接處方外流,帶來業績彈性

在處方外流大背景下,公司19H1 處方藥收入占比28.6%,yoy31.65%。

119H1 公司醫保店數量占比76.6%。在DTP 方面,公司籌建完成了35DTP專業藥房,并且建立了一套完整的DTP 專業藥房管理體系和一支專業的DTP 管理團隊,與業內領先的處方藥廠家進行緊密合作;在慢病管理方面,公司通過慢病管理專項團隊、實施顧客檔案管理,打造專業慢病服務門店,提升藥事服務能力;處方平臺建設方面,公司目前已經在廣西、廣東、河南省份,進行了多家處方共享平臺試點,短期試行卓有成績,為企業發展帶來極大增量。

盈利預測: 結合本次收購,上調2020-2121 年盈利預測,預計2019-2021 年凈利潤分別為7.23、9.50、12.17 億元,對應PE 分別為41、31、24 倍。維持“買入”評級。

風險提示: 門店并購后業績不及預期。

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