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促進旅游消費 社服板塊迎來政策利好(概念股)

2019-12-27 10:16| 發布者: adminpxl| 查看: 1851| 評論: 0

摘要:   發改委再次推動落實帶薪休假以激發出行需求,本文回顧了帶薪休假政策歷史,我國帶薪休假制度落地可期。  九部委促進旅游消費,社服板塊迎來政策利好。發改委等九部門發布《關于改善節假日旅游出行環境促進旅游 ...
  發改委再次推動落實帶薪休假以激發出行需求,本文回顧了帶薪休假政策歷史,我國帶薪休假制度落地可期。

  九部委促進旅游消費,社服板塊迎來政策利好。發改委等九部門發布《關于改善節假日旅游出行環境促進旅游消費的實施意見》。意見包括交通設施、旅游產品、景區管理、帶薪休假以及部門溝通和機制五個方面。景區供給側改革和帶薪休假制度的落實有利于釋放和激發居民游玩需求,突破供需限制瓶頸,社服板塊相關受益標的為:中國國旅(601888)、首旅酒店(600258)、錦江股份、中青旅(600138)、宋城演藝(300144)、眾信旅游(002707)、凱撒旅游、天目湖(603136)、峨眉山、廣州酒家(603043)。

  休假制度變革推動旅游行業增長。我國的休假制度主要分為以下四個階段:197年休假虛置階段,1979-1998年的雙休日制度,1999-2006年的“黃金周”制度和2007至今的“黃金周+小長假”并存階段。每次休假制度的變革都直接推動了旅游人次和收入的增長。

  帶薪休假制度自1995年在《勞動法》中確立以來不斷完善。2008年正式制定帶薪休假實施細則;2010年以來,國務院多次督促相關部門推進帶薪休假制度在企業中落實;不斷強調彈性休假、錯峰休假等多項內容,鼓勵探索帶薪年假落實新方式。

  借鑒國際經驗貫徹休假制度,我國帶薪年假制度落實可期。我國整體帶薪休假時長與國際其他國家相比還存在較大差距。通過加大政府監察和追責力度、細化針對不同類型企業、不同崗位職工帶薪休假的制度規定和實施方法、增強職工的維權意識等方面強化帶薪休假制度的貫徹落實。增加居民出游時間和出行靈活性,緩和黃金周出行高峰對游客體驗和景區基礎設施造成的負面影響,促進旅游消費,成為經濟轉型的有效推動力量。

  風險因素。帶薪休假政策落地速度低預期、政策執行存在阻力。

【2019-12-25】中國國旅(601888)一超地位確立 消費回流空間巨大
    中國國旅聚焦免稅,深耕國內外市場。中國國旅于2019年初剝離旅行社業務后,專注于中免公司經營的免稅運營業務,現階段持有最全的免稅業態牌照。公司2018年實現免稅銷售收入332億元,占中國大陸地區免稅市場80%以上份額,是國內實力最強的免稅運營商。伴隨中國居民消費水平和出境旅行需求的持續提升,免稅行業將持續保持兩位數的增長,現有免稅和稅收政策下,中國國旅的規模優勢和區位布局保障了未來數年內持續享受行業增長紅利的地位。
    離島免稅獲持續支持,獨家占位帶來長期利潤空間。參考海外經驗,海南試行離島免稅政策旨在促進地方旅游業發展。在經歷數次政策放緩背景下,中國國旅抓住機會推動三亞海棠灣國際免稅城的發展,2019年單店銷售額預計超過100億元。另一方面,公司近期有望控股海南免稅品集團,可以間接掌握2019年初開業的海口市內和博鰲店,后續在海口進行大型免稅總體項目的投資,形成覆蓋全島南北的離島免稅獨家區位和牌照優勢。
    機場免稅引導消費回流,樞紐機場標段帶來規模優勢。目前機場免稅銷售額占55%,其中以京滬兩地機場獨占鰲頭,作為華北和華東最主要的出入境核心樞紐,肩負著免稅消費回流的重要責任。中免與日上合作經營京滬機場免稅運營在2018年即達到將近200億元的銷售規模,后續北京新增大興機場,上海新增浦東衛星廳,進一步提升客流上限;同時通過新增市內免稅店和網上免稅預訂渠道,將繼續激發消費者轉化率和客單價。京滬的規模效應將為中免公司后續擴大品類和批發優勢打下基礎。
    全球競爭激烈,中免盈利遠高于行業平均。韓國及歐美模式面臨激烈的競爭以及扣點率的不斷提升,其利潤空間相對有限。中免公司目前獲得的市場地位和先發優勢如果能夠繼續保持,則具有長期較高的利潤基礎。同類公司的市盈率及市銷率估值在高速發展期均處于高位,從現階段經營策略角度,我們認為市銷率3-4倍之間與公司對應的市場潛力空間相匹配,伴隨后續政策的不斷落地與轉化,市盈率將會快速消化。考慮到海南地區四季度以來的超預期表現,上調2019-2021盈利預測至48.07/52.56/60.23億元(原預歸母凈利潤為44.95/50.18/56.18億元),對應EPS為2.46/2.69/3.08元/股,對應PE為35/32/28倍,FCFF模型下公司對應目標價為98.74元,仍有13.2%上漲空間,維持“增持”評級。
    風險提示:1.中國免稅行業受政策影響極大,具有政策導向的不確定性;2.稅率及匯率等非經營性因素對于公司經營存在影響,且不具有內部可控性;3.宏觀經濟及消費偏好可影響消費者對于免稅商品的消費等

【2019-12-16】首旅酒店(600258)總經理孫堅:瞄準并購機遇 積極布局中高端市場
   從旅游類企業轉身成為連鎖酒店業龍頭,首旅酒店上市近20年來成績斐然。如今這家坐擁上千家酒店的"航母"開始了新征程,公司與凱悅結盟,加速布局中高端酒店領域。首旅酒店總經理孫堅日前接受中國證券報記者專訪時表示,"公司未來發展重點清晰,一是要跑深度,二是要跑精度。"
  面對酒店市場出現的下行跡象,孫堅看到了并購機遇。他預計明年或后年會有并購機會。首旅酒店未來會繼續擴大規模,不斷優化并探索推出新的產品。
  打造"如旅隨行"生態圈
  首旅酒店前身為北京首都旅游股份有限公司,由北京旅游集團有限責任公司作為主發起人,并于2000年6月在上海證券交易所上市。公司成立初期主要從事旅游飯店經營管理、旅行社、旅游廣告、展覽展銷、出租汽車等業務。經過多次重大資產重組,先后置出了北展展覽分公司和神舟國旅,置入了股東旗下的首旅建國、京倫飯店等酒店類資產,將主營業務轉為酒店行業。2016年,完成了對如家酒店的私有化,并對旗下的酒店資源進行了整合。
  目前,首旅酒店專注于經濟型及中高端酒店的投資與運營管理,并兼有景區經營業務。
  截至2019年9月30日,首旅酒店共有酒店4174家。其中,加盟店3314家,占比提升至79.4%;中高端酒店814家,占比提升至19.5%。首旅酒店與錦江股份、華住三家公司構成了連鎖酒店行業的前三位。而首旅酒店海南南山景區運營主要通過景區的門票、餐飲、商品、住宿、園區內交通等獲得收入。公司控股74.81%的南山景區為公司唯一經營的5A級景區。
  同時,首旅酒店亦有可觀的會員數量。孫堅告訴中國證券報記者,首旅酒店十幾年來不斷地聚集會員。截至目前,會員數量達到了1.2億,活躍度超過30%,會員一年的貢獻超過50%。為了聚集會員,首旅酒店不斷優化產品滿足用戶。同時,通過積分體系增加互動。此外,積極推行跨界化應用,通過首旅酒店的"如旅隨行"平臺,讓會員能夠享受首旅酒店的更多資源,獲得更高價值。
  首旅酒店龐大的會員體系成為其建立自有渠道的基礎。"把顧客轉化為有效會員,并持續維持非常重要。"孫堅稱,隨著外部OTA市場集中度提升,平臺對酒店要求抽成的比例越來越高。
  首旅酒店表示,未來仍將以住宿為核心,充分利用自身品牌、規模、資源、平臺、技術優勢,繼續加大資源整合力度,將吃、住、行、游、購、娛、共享辦公等板塊的資源連接起來,打造"如旅隨行"生態圈。
  布局中高端市場
  與經濟性酒店相比,中高端酒店投資回報率更高。在消費結構轉型、中端酒店消費群體逐年增長的大背景下,國內酒店紛紛加速布局中高端酒店市場,完善中高端品牌體系建設。中高端酒店數量近年來高速增長。
  首旅酒店中高端酒店占比逐年提高,2018年達到19.2%;今年第三季度新開的197家酒店中,中高端酒店數量達到73家,是經濟型酒店的兩倍。東興證券研報指出,2019年錦江股份、華住、首旅酒店新開店計劃中高端酒店占比均超過50%;2019年一季度凈開業酒店中,錦江股份、華住和格林的中高端新店比例超過80%。開店資源向中高端傾斜明顯。
  從目前情況看,相比錦江股份和華住30%以上的中高端酒店占比,首旅酒店仍有一定差距。在此背景下,首旅酒店加碼布局中高端市場。2019年2月,如家酒店與凱悅的全資子公司共同成立酒店管理公司,并推出全新酒店品牌"逸扉酒店"。方正證券指出,此次合作有利于完善首旅酒店的品牌布局,挖掘新的增長點,完成從經濟型酒店到中高端酒店的轉型。
  除了加強與外界合作,首旅酒店借助原有高端品牌開發中高端品牌。2016年收購如家后,首旅酒店新增如家商旅、和頤至尊、如家精選、建國璞隱、京倫扉縵和金牌驛居等中高端品牌;2017年-2018年先后推出如詩柏云等中高端品牌。"未來發展重點清晰,一是要跑深度,二是要跑精度。"孫堅說。
  迎來并購機遇
  業內人士坦言,酒店行業壁壘較低,持續擴張帶來供給過剩。行業出現供過于求的局面,投資回報率下降。從供給端看,持續多年高速的行業擴張,導致供給飽和,且同質化問題進一步凸顯行業泡沫。
  "多數并購出現在市場不佳時期。從2015年開始,酒店市場是上升期,今年以來則往下走,很多中小型連鎖酒店面臨經營壓力。"孫堅預計,明年或者后年會出現并購機會。
  并購往往是酒店巨頭間競爭的重要手段。自2015年起,錦江股份先后收購盧浮、鉑濤、維也納。截至2019年5月,擁有酒店7788家,房間數達77.37萬間,穩居全國酒店行業第一;首旅酒店2016年收購如家之后,集團規模超過華住、格林豪泰,升至全國第二位。

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