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機構強推2019年12月30日號稱搖錢樹的六股(附股)

2019-12-27 16:05| 發布者: adminpxl| 查看: 12831| 評論: 0

摘要: 機構強推2019年12月30日號稱搖錢樹的六股(附股):利爾化學(002258):MDP有望順利并線 草銨膦競爭力大幅提升;世運電路(603920):被遺忘的明珠 特斯拉PCB主力供應商;衛士通(002268):發布自主新產品 密碼法落地推 ...
利爾化學(002258):MDP有望順利并線 草銨膦競爭力大幅提升

事件:為進一步優化廣安利爾草銨膦原藥等主要產品的生產工藝,并順利實現與甲基二氯化磷(MDP)項目的并線,以提升產品的工藝技術水平與競爭力,廣安利爾實施本次停產并線,預計時間約3 個月。

點評:我們分析本次并線將有利于公司產品降本及園區效率提升,同時或可改變目前草銨膦行業競爭格局。

MDP 是草銨膦拜耳工藝前端核心中間體,其中尤其以連續氣相法MDP壁壘最高;公司經過努力如今終于量產,并線成功后有望實現新工藝的切換,大幅降低廣安基地草銨膦原藥成本,同時也有利于園區綜合產能利用率的提升。

目前國內乃至全球草銨膦行業逐步演變為拜耳法、格式法和鋁法三種工藝相互競爭的格局,公司MDP 并線成功后有望重拾成本優勢,超越格式法和鋁法,維持自身在草銨膦行業的領先地位;我們分析甚至有望“以打促和”,加速草銨膦行業價格底部反轉。目前公司草銨膦產能全球第一,并線后成本優勢有望維持全球前二,將充分受益于草銨膦行業需求快速增長的趨勢。

MDP 不但是草銨膦核心中間體,也是高效阻燃劑等產品的核心原材料。本次MDP 量產意味著公司廣安基地未來發展空間廣闊,有望打破拜耳在多領域的壟斷。

投資建議:草銨膦價格低迷影響公司19 年整體表現,本次MDP 量產對公司和草銨膦行業都有望帶來反轉。我們認為草銨膦行業長期需求向好,公司重拾行業龍頭地位。我們預計公司2019-2021 年凈利潤分別為3.0 億元、4.4 億元、6.4 億元,對應當前市值66.3 億(2019-12-25 收盤)對應市盈率分別為22x、15x、10x。目前估值低位,上調至買入-A投資評級。

風險提示:募投項目進度不及預期,草胺膦競爭加劇等。

世運電路(603920):被遺忘的明珠 特斯拉pcb主力供應商

特斯拉貢獻汽車PCB 收入的20%。

公開信息表明,公司來自特斯拉的收入規模約為1.8 億元,在公司汽車PCB 板塊中占比達20%,總收入占比為7.1%。

我們推斷特斯拉2019 年全球銷量超過30 萬輛是大概率事件,按單臺PCB 用量3000 元計算,則2019 年特斯拉PCB 空間為10 億元左右,公司在特斯拉的市場份額約為18%,是其PCB 主力供應商。

汽車PCB 占比或將提升至56%。

公開信息表明公司汽車PCB 業務已占36%的比重,我們按照2019 年25.35 億元收入計算,則2019 年汽車業務收入為9.12 億元,較2018年增長28.6%,高于公司整體增速8.6 個百分點。

根據公司募投產能規劃,新增200 萬平方米的產能基本用于汽車領域,遠期看公司汽車PCB 業務占比將達56%,再考慮到公司儲備的世貿項目,我們認為汽車PCB 占比有望在3-5 年內達70%。

新能源汽車PCB 或將貢獻50%的增量。

歐洲車企寶馬、奔馳、大眾都在加大對新能源車的投入,大眾汽車規劃未來10 年生產2000 萬輛新能源汽車,預計到2025 年50%車型將為新能源汽車,寶馬和奔馳都在跟進。

目前公司已進入美國安波福(德爾福)、韓國Mobis、日本松下、日本矢崎等汽車電子巨頭,我們判斷隨著公司產能投放和新客戶的開拓,未來3-5 年收入增量的50%將來自于新能源車。

投資建議。

我們維持2019-2021 年凈利潤3.2 億元、4.5 億元和6.32 億元的預測,對應2019-2021 年EPS 分別為0.78、1.1 和1.54 元,對應2019-2021年PE 分別為21.2、15 和10.7 倍,維持“買入”評級,鑒于新能車趨勢逐漸明朗,我們調高目標價到25 元。

風險提示:宏觀經濟下滑超預期風險;上游原材料漲價風險

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