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2019年12月30日周一券商評級可大膽加倉搶籌9股

2019-12-27 16:11| 發布者: adminpxl| 查看: 12982| 評論: 0

摘要: 2019年12月30日周一各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:萊克電氣、山東藥玻、金麒麟、心脈醫療、得邦照明、衛士通、興蓉環境、啟迪環境、兆馳股份。 ...
兆馳股份(002429):迎電視智能化春風 結LED一體化碩果

報告摘要

雙輪驅動,盈利回暖。公司成立之初以家庭影音產品和液晶電視等的ODM 制造作為核心業務,通過在2015 年收購北京風行網,公司戰略開始向“實業+互聯網”傾斜,此后實現了營業收入的快速成長。另一方面,公司上市后積極布局LED 業務,目前已初步實現全產業鏈覆蓋,在公司整體收入中的占比已接近15%。2018 年由于原材料預置較多但市場價格下行,公司歸母凈利潤和整體毛利率有所下滑,今年通過完善原材料采購策略已克服前述問題,公司盈利情況顯著好轉,上半年實現歸母凈利潤3.80 億元,同比增長58.12%。隨著未來LED 產能爬坡,毛利率較高的LED 產品有望進一步增強公司的盈利能力。

代工龍頭經驗豐富,進軍互聯網電視領域。公司長年為小米、夏普、海爾等國內外一線品牌提供代工服務,代工出貨量不斷增長,根據Sigmaintell 的數據,今年上半年行業排名已至全球第四,是當之無愧的國內電視ODM 龍頭。基于電視代工優勢,公司正式開展互聯網電視業務,2015 年收購風行在線,2017 年獲得日本著名消費電子品牌JVC 授權,推出了多款性價比極高的產品。今年7 月公司與拼多多達成全面戰略合作,借助平臺的支持和補貼以及"C2M"+"工廠直達"的合作模式,公司產出的JVC 電視平價高質,十分契合拼多多這類對價格敏感度較高、定位特殊消費人群的產品,或可成為ODM 廠商和互聯網品牌另辟蹊徑的一條出海口。

智能電視大勢所趨,把握華為智慧屏的發展機遇。如今已進入物聯網時代,智能家居是當中必不可少的一環,而作為家庭中的重要大屏設備,智能電視完全有條件成為一個交互入口,智能電視在家庭和銷售市場的滲透率都在穩步提升。智能電視迅猛的發展勢頭吸引了眾多互聯網品牌加入戰局,其中小米已取得巨大成功,相比傳統電腦和電視廠商,華為、小米憑借手機業務積攢的技術優勢和粉絲效應,并以高顏值、高性能、科技感吸引年輕人,各產品線之間也能夠實現供應鏈共享與銷售渠道共享,因而不管在價格方面,還是宣傳銷貨及售后服務方面都擁有競爭優勢。華為將在智能電視領域獲得成功是可以預見的,而兆馳作為國內電視ODM 龍頭且深耕互聯網電視領域數年,接下華為電視代工的概率較大,進而帶動自身的進一步成長。

LED 一體化戰略,助力ODM 共同發展。公司于2011 年開始投產LED封裝產品,此后將業務拓展至下游應用照明、上游外延及芯片,逐步實現垂直產業一體化戰略。2017 年公司在南昌成立兆馳半導體,開始進入LED 外延片、芯片領域,預計將在2019 年第四季度正式投產,并于2020 年逐步達產,預計未來滿產后的月產量為50-60 萬4 寸片,近期公司擬在南昌高新區投建紅黃光LED 項目,預計達產后總產能將達到120 萬片(折合4 寸片)。此外,由于南昌政府的大力支持,公司不必承擔廠房折舊壓力,設備攤銷壓力也很有限。

相比OLED 顯示屏,Mini LED 背光LCD 屏性能不輸并具有壽命長、反應快、能耗低、成本低等優勢,而Micro LED 在生產良率及成本方面均不如Mini LED,Mini LED 對LED 的大量需求也有利于行業去庫存,因此Mini LED 的應用前景十分樂觀。公司已在Mini LED 深入布局,開發出了電視背光和高清顯示兩個方向的Mini LED 產品。公司產出的背光產品部分供給公司生產的電視,ODM 業務的客戶同樣成為LED 背光的客戶,有助于增強客戶粘性、提高在電視產品中的單機占比;另一方面,公司自產的Mini LED 產品可直接供予自產的電視,將形成顯著的成本優勢,從而幫助公司在市場競爭中取得有利地位。

盈利預測和投資評級:首次覆蓋,給予買入評級。

綜合以上的觀點,我們看好公司的平臺型布局產業結構,在電視智能化的背景驅動下,在小米、華為等新興終端品牌涌入的行業趨勢下,ODM 類電視制造企業顯然迎來了一輪新的發展機遇,兆馳作為全球前五的ODM 電視制造企業,2019 年的成長已經部分體現了這一因素的加成。

在LED 領域,公司自下而上的布局方式其實相當穩健,而且公司自身照明與電視背光產品對前道封裝產能的消化本身就占有相當的比例,南昌芯片廠投入較晚,公司對這一塊的擴產節奏較為謹慎,會根據市場情況逐漸釋放,在南昌政府補貼政策的扶持下,公司壓力并不大。

LED 芯片行業本來就是后進者主動的市場,因此在國內的芯片競爭格局中兆馳有明確的既存優勢,考慮到兆馳的規劃產能規模相當大,因此未來一旦達產后可能會對產業格局造成相當明顯的影響,近期在南昌追加紅黃光LED 芯片項目的10 億投資更是佐證了公司持續推進的雄心,未來公司有望成為國內第二大芯片廠商,是不可忽視的行業新勢力。

我們預計公司2019-2021 年分別實現凈利潤8.95、10.90 和13.09 億元,當前股價對應PE 17.75、14.58 和12.14 倍,首次覆蓋,給予買入評級。

風險提示:(1)原材料價格大幅回升;(2)終端需求不及預期,LED同業競爭者惡意降價競爭;(3)公司LED 項目建設進度不及預期。

啟迪環境(000826)重大事件快評:聯合三峽集團發展水務業務 “環保”+“能源”雙輪驅動

事項:

公司25日公告子公司雄安浦華水務將向三峽資本控股有限責任公司及長江生態環保集團有限公司以13.5 億元的價格轉讓40%的股權,其中三峽資本受讓15%股權,長江生態環保受讓25%股權,轉讓完成后各股東將按持股比例進行增資。

評論:

雄安浦華是啟迪環境的水務運營平臺,業務主要集中在湖北等地公司于2018 年4 月以13 億元的價格收購啟迪科服旗下的水務資產浦華環保,并于2019 年4 月將旗下“啟迪桑德水務”

和“浦華環保”兩塊水務資產劃轉到在雄安新成立的“雄安浦華水務”全資子公司。雄安浦華成為公司水務業務的實施平臺,負責水務項目的市場營銷拓展、項目投資建設與運營管理以及技術研發創新等工作。

啟迪桑德水務2018 年凈利潤1.31 億元,浦華環保2018 年凈利潤1.80 億元;而雄安浦華2019 年前三季度實現利潤1.97億元。此次三峽集團收購雄安浦華水務40%的股權價格為13.5 億元,對應2019 年的估值約14.5 倍。收購帶來的股權增值部分將記入今年的其他綜合受益,預計將對公司2019 年全年業績產生積極的影響。

引入三峽集團,深度介入長江大保護

三峽集團做為長江大保護的骨干力量,三峽集團自2018 年被習近平總書記書記欽點進入環保領域以來,先后與多個地方政府、部委、央企及知名環境企業簽訂共抓長江大保護戰略合作協議,先后入股北控水務、收購國禎環保,成立千億基金。目前,三峽集團已經落地項目100 多個,金額超過500 億元。根據發改委對三峽集團的要求,至2020 年,三峽集團規劃每年投入長江大保護項目規模300 到500 億元、帶動社會資金3000 到5000 億元。

此次交易的標的雄安浦華水務在湖北、江西、山東等地開展業務較早,擁有大批水務運營資產,具有豐富的技術、人員和經驗優勢,與三峽集團開展長江大保護具有很強的協同作用。三峽集團收購雄安浦華40%股權后,雙方將對雄安浦華進行同比例增資2.93 億元,其中啟迪環境增資1.76 億元,三峽集團增資1.17 億,。

雙方資源整合深度介入長江大保護工作:啟迪環境加入長江生態環保產業聯盟,三峽集團授權雄安浦華作為其在長江流域業務布局的市場拓展代表。雄安浦華將作為雙方在污水處理、管網優化、生態修復、智慧環保方面的核心技術支持單位,前期在有沿江項目,包括但不限于宜昌、鄂州、荊州、咸寧選擇試點,落地“廠網一體治理模式”、“價格調整商業模式”、“政企互贏合作模式”,最終實現全國范圍內的項目復制落地。

布局能源業務,“環保”+“能源”雙輪驅動公司今年在原有環保業務的基礎上提出了發展能源板塊的戰略,以“零碳無廢建設者”的初心,以技術創新驅動技術引領,深度踐行“能源環保一體化”戰略方針,在城市集中供熱方面,開發、并購城市集中供熱項目,通過源、網、端一體化運營模式,為城市廣大用戶提供清潔供熱服務。全力打造“一腦一鏈四網”,即智慧能源管理系統、能源區塊鏈、零碳電力網、零碳熱力網、零碳動力網及零碳生物質能源網,加速新科技產業化落地,構建零碳社會。

為推進公司在綜合能源板塊的業務拓展,2019 年9 月19 日,啟迪創智能源產業發展有限公司(“啟迪創能”)注冊完畢,作為啟迪環境在綜合能源領域的平臺公司,注冊資本1 億元,其中啟迪環境全資子公司啟迪零碳科技占股51%;赫普能源39%;北京國網電力技術有限公司占10%。

2019 年12 月份,公司擬與吉林省一誠能源科技發展中心(“一誠能源”)在吉林省長春市共同出資設立啟迪(吉林)清潔熱力有限公司”(“吉林啟迪”),作為公司在吉林省實施綜合能源項目的區域平臺公司。注冊資金2 億元,公司占股60%;一誠能源占40%。

我們預計憑借公司占據的技術和資源優勢,公司的能源業務將得到快速的發展,成為公司的一個重要發展極,拓寬了公司業務范圍和營收的增長性與持續性。

出臺新的回購計劃,看好明年長江大保護落地和垃圾強制分類全國性推廣給公司帶來的發展動力,維持買入評級公司12 月25 日也公告了新的社會公眾股份回購方案,回購總金額不低于人民幣3 億元(含)且不超過人民幣6 億元(含),回購股份的價格為每股不超過人民幣13.16 元,顯示公司對于未來發展的信心。

公司在今年行業低迷的大環境下,深度調整經營架構和戰略,處理存量的低效資產,著力提升資產運營質量。雄安集團入股公司的控股股東啟迪控股,實現雙控股股東,此次又聯合三峽集團拓展環保水務業務,這些資源的整合都將為公司下一步發展提供持續動力,顯示公司仍是環保領域重量級的優質選手。從公司今年經營情況來看,雖然由于業務調整的原因,營收和利潤下滑,但公司運營資產收入占比顯著提升,經營更加穩健。公司固廢處置產業鏈布局完整,公司處在全新發展期拐點,受益于長江大保護的落地和全國性垃圾強制分類的推廣,看好公司重回快速發展道路。在不考慮公司股權增值受益的前提下,我們維持公司19-20 年的盈利預測為7.0/10.1/14.4 億元,對應PE 為18/13/9 倍,維持買入評級。

風險提示 投資項目所需資金過大或造成現金流緊張,項目進度或不及預期,應收賬款過高

興蓉環境(000598):水務環保共進 混改穩健新業務開展可期

四川省供排水龍頭,供排水業務增長后勁十足。公司主營供排水業務,目前擁有供水能力302 萬噸/日,污水處理能力290 萬噸/日,是四川省供排水龍頭企業,西部最大水務公司,后續供排水業務內生增長后勁十足。其中1)供水方面,在建及運營項目達到330 萬噸/日;2)污水處理,在建及運營項目逾300 萬噸/日,運營、在建和擬建的供排水項目規模逾770 萬噸/日,在建規模充足。3)成都市經濟快速增長,人口持續增加,支撐供排水業績長期穩健增長。

業績增長良好的水務白馬, 盈利能力強勁。2016-2018 年公司營收30.6/37.3/41.6 億元,同比增長-0.1%/22.0%/11.5%;歸母凈利潤8.7/9.0/9.9 億元,同比增長6%/2.5%/10.3%,業績穩健提高。2019 年前三季度公司實現營業收入32.8 億元,同比增長9.2%,實現歸母凈利潤9.3 億元,同比增長9.9%,維持較好增長趨勢。近三年綜合毛利率在40%以上,費用率約12%。2018 年公司凈利潤率24%,凈資產收益率為9.5%,財務穩健,綜合盈利能力強勁。

環境綜合服務商格局已現,環保運營服務增量明顯。供排水主營業務以外,公司垃圾滲濾液、中水回用、污泥處理、垃圾焚燒業務增長良好,綜合性環保服務商格局已現。目前已投產2 座垃圾焚燒發電3900 噸/日;1 座垃圾滲濾液處理廠2300 噸/日;1 座污泥處理廠400 噸/日,運營、在建和擬建的合計垃圾焚燒發電項目規模9300 噸/日、污泥處置項目2580 噸/日、垃圾滲濾液處理項目5630 噸/日、再生水項目98 萬噸/日,后續環保運營業務增量業績可觀。

增持股份疊加回購彰顯長期發展信心,三峽資本入駐未來合作可期。公司控股股東成都環境集團2018 年累計增持總股本的0.08%;此外,截止2019 年11月底,公司累計回購股份為1764 萬股(占比0.6%),成交區間4.38-4.49 元/股,總金額為7814 萬元用于后續員工持股計劃或股權激勵,作為國企公司踐行國企改革方針,彰顯未來長期發展信心,為后續員工激勵及公司長效發展奠定良好基礎。三峽資本于中期新進公司前十大股東,前三季度持股比例增至3.2%,三峽集團未來有望成為長江大保護中堅力量,公司作為長江上游四川綜合性水務環保平臺,后續深化業務合作可期,為公司新業務開展打開想象空間。

盈利預測與投資建議。預計2019-2021 年公司EPS 分別為0.37 元、0.40 元、0.44 元,對應PE 分別為12X、11X 和10X,維持“買入”評級。

風險提示:項目投產不及預期風險,國企改革推進緩慢風險。

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